(BFM Bourse) - Le spécialiste des légumes a dévoilé une activité stable au titre des trois premiers mois de son exercice 2026-2027. Ce début d’exercice masque toutefois des dynamiques contrastées: d’un côté, une performance supérieure aux attentes en Europe et de l’autre, une chute des ventes de salades aux États-Unis en raison des conséquences d’une épidémie parasitaire.

Dans un marché parisien rattrapé par les craintes entourant l’intelligence artificielle, Bonduelle tire son épingle du jeu après la publication de son activité commerciale pour le début de son exercice 2026-2027.

Le titre du spécialiste des légumes progresse de 2,8% vers 13h30, ce vendredi 6 novembre, les investisseurs appréciant plusieurs éléments de la publication.

Entre juillet et fin septembre, période correspondant au premier trimestre pour Bonduelle, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 524,8 millions d’euros, en hausse de 1% en données publiées et de 0,5% à données comparables.

Allinvest Securities remarque que ce début d’exercice s’inscrit dans la continuité de l’exercice 2025-2026, qui s’était achevé sur une croissance de 0,4% à données comparables, mais bénéficie du retour d’un effet de change favorable.

De son côté, TP ICAP Midcap tablait sur un chiffre d’affaires de 515 millions d’euros.

Dans le détail, la zone Europe affiche un chiffre d’affaires de 346 millions d’euros, en progression de 6,4% à données comparables. Cette performance, supérieure aux attentes du bureau d’études, qui prévoyait 329 millions d’euros, s’explique par un retour à la normale de l’activité des produits à marque de distributeur (MDD), ainsi que par la bonne tenue des produits cuisinés dans les activités de traiteur et de surgelés.

La zone hors Europe recule, en revanche, de 8% en données publiées et de 9,4% à données comparables.

"Si nous attendions un recul de l’activité lié à Cyclospora aux États-Unis, celui-ci est encore plus marqué que prévu. Rappelons que les produits du groupe n’ont pas été concernés, mais que la perte de confiance des consommateurs a affecté l’ensemble de la catégorie", détaille TP ICAP Midcap.

Les ventes américaines pénalisées par Cyclospora

Aux États-Unis, des épisodes de contamination par Cyclospora surviennent régulièrement. Ce parasite microscopique peut être présent dans l’eau ou sur des fruits, des légumes, des herbes aromatiques et des salades fraîches.

Lorsqu’il est ingéré, il peut provoquer une infection intestinale appelée cyclosporose, dont les principaux symptômes sont une diarrhée aqueuse, des douleurs abdominales, des nausées, de la fatigue et, parfois, une perte de poids.

Bonduelle a indiqué que cette crise sanitaire avait fortement affecté l’ensemble du marché américain des salades préparées, entraînant une baisse de la consommation et de ses ventes en Amérique du Nord. Les produits du groupe n’ont toutefois pas été identifiés comme étant à l’origine des contaminations.

Par segment, le trimestre se caractérise par une croissance soutenue de l’activité des conserves, en hausse de 9,8% à données comparables. À l’inverse, la division Frais élaboré recule de 10,7%, fortement pénalisée par le marché américain.

"Comme prévu, l’activité du groupe est pénalisée par les conséquences de la crise sanitaire aux États-Unis. Mais la zone Europe compense avec une performance meilleure qu’attendu. Si le chiffre d’affaires trimestriel est conforme à nos prévisions, l’Europe dépasse nos attentes, tandis que la zone hors Europe sous-performe", ajoute TP ICAP Midcap.

"Cette publication est globalement conforme à nos attentes, avec un trimestre encore peu dynamique", estime le bureau d’études.

"L’attention portée à la préservation de la rentabilité et à la réduction de l’endettement demeure après ce premier trimestre mitigé, qui masque toutefois un mix d’activités plus favorable, porté par les conserves", remarque de son côté Allinvest Securities.

Pour l'intermédiaire financier, le titre Bonduelle offre peu de catalyseurs à court terme. Le bureau d’études évoque un climat de consommation fragilisé par les tensions sur le pouvoir d’achat, des déficits agricoles qui devraient continuer à peser sur les coûts de revient au début de l’exercice 2026-2027, ainsi que des retombées du plan "Transform to Win" plus lentes qu’attendu.

Présenté en octobre 2024, ce programme triennal s’articule autour de cinq piliers stratégiques : la performance, les marques et l’innovation, les géographies clés, l’efficacité des opérations et des organisations, ainsi que l’impact positif.

Des objectifs jugés "ambitieux"

Bonduelle réitère ses prévisions pour l’exercice 2026-2027, communiquées pour la première fois le 2 octobre à l’occasion de la publication de ses résultats annuels pour l’exercice 2025-2026, clos à la fin du mois de juin.

Les orientations du groupe pour l’exercice en cours mettent l’accent sur le maintien de la rentabilité et le renforcement de ses fondamentaux financiers, en particulier la génération de flux de trésorerie et le désendettement, dans un contexte marqué par la persistance des incertitudes agricoles et géopolitiques.

Ces objectifs sont jugés ambitieux par TP ICAP Midcap, qui maintient sa recommandation à la "vente" et son objectif de cours de 6,80 euros sur le titre.

Dans une précédente note publiée en août, l’intermédiaire financier avait fait part de ses inquiétudes quant aux répercussions des aléas climatiques sur la rentabilité de Bonduelle. Dans ce contexte, il anticipait une possible nouvelle détérioration de la rentabilité en 2026-2027, notamment sous l’effet de la baisse des récoltes.